川發龍蟒002312）近日發布公告稱，公司全資子公司擬以4.32億元收購天寶動物營養科技股份有限公司(以下簡稱“天寶公司”)60%股份。按資產基礎法評估，天寶公司股東全部權益價值評估值為7.20億元，較審計賬面價值增值20.59%。

 　　天寶公司系國內磷酸鈣鹽飼料添加劑行業頭部企業，曾一度沖刺深交所主板IPO，但最終折戟。值得注意的是，2023年、2024年天寶公司的凈利潤規模相較于此前兩年超億元的規模相距甚遠。《經濟參考報》記者近日以投資者名義致電川發龍蟒證券部，其相關工作人員表示，因化工行業具有一定周期性，許多化工企業在2021年、2022年業績較好，但2023年整個大行情下跌導致業內公司業績相對低迷。

 　　川發龍蟒2月25日晚間發布公告稱，為進一步提升公司在磷酸鈣鹽飼料添加劑行業的市場競爭力，公司全資子公司南漳龍蟒磷制品有限責任公司(以下簡稱“南漳龍蟒”)擬通過股權收購方式控股行業頭部企業天寶公司。本次擬以4.32億元收購周榮超、周呂差、周榮敏、彭啟明等8名股東合計持有的天寶公司60%股份。交易完成后，川發龍蟒將間接持有天寶公司60%股份，天寶公司將納入公司的合并報表范圍。

 　　定價方面，根據中聯資產評估集團有限公司出具的資產評估報告，以2024年6月30日為評估基準日，按資產基礎法評估，天寶公司股東全部權益價值評估值為7.20億元，較審計賬面價值5.97億元增值1.23億元，增值率為20.59%。經交易各方協商一致同意，天寶公司全部權益參考資產基礎法按7.20億元估值，60%股份對應交易價格為4.32億元。

 　　對于本次交易，川發龍蟒稱，公司始終堅持“稀缺資源+核心技術+產業整合+先進機制”發展戰略，本次收購標的天寶公司與公司全資子公司南漳龍蟒均系磷酸鈣鹽飼料添加劑行業頭部企業，產業協同效應明顯。

 　　與此同時，川發龍蟒還表示，天寶公司深耕磷酸鈣鹽飼料添加劑領域多年，產業基礎扎實，主要產品飼料級磷酸氫鈣產銷量位居行業前列，經營管理、成本控制水平較好，產能穩定、客戶穩定，銷售區域與南漳龍蟒可形成良好互補。本次收購有利于提升公司在飼料級磷酸氫鈣行業的市場競爭力和抗風險能力，進而增強公司的整體競爭力。

 　　對于本次收購后具體如何協同、如何形成互補，前述川發龍蟒工作人員表示：“因為兩家公司都在磷酸氫鈣領域，我們公司在經營管理上做得比較好，一些優秀的管理經驗可以進行嫁接，天寶公司則在原材料采購等方面具有優勢，兩家公司可以利用自身優勢進行協同。互補性方面，天寶公司銷售區域主要在云南及周邊的一些省份，我們公司主要是在湖北及周邊，兩者基本不存在交叉，反而還有很好的互補性。”

 　　不過，川發龍蟒亦在公告中提示存在的收購整合風險：本次交易完成后，天寶公司將成為公司間接控股子公司，公司與天寶公司在企業文化、管理制度等方面存在一定的差異，能否快速融合發揮協同效應，尚存在一定的不確定性。

 　　圖為川發龍蟒近年業績數據統計(單位：億元)。數據來源：同花順300033）iFinD

 　　本次交易標的天寶公司成立于2010年3月15日，主要從事磷酸鈣鹽飼料添加劑產品的研究、生產及銷售，主營業務產品主要為飼料添加劑磷酸氫鈣(DCP)、磷酸氫鈣Ⅲ型(MDCP)和磷酸二氫鈣(MCP)，主要副產品包括硫精砂制硫酸過程中產出的鐵精粉，以及生產磷酸氫鈣過程中產出的肥料級磷酸氫鈣。

 　　值得一提的是，天寶公司是一家IPO撤單企業。深交所官網顯示，天寶公司的IPO申請于2023年3月3日獲受理，同年3月29日進入問詢階段。公司擬募集7.03億元資金，分別用以投入飼料級磷酸鹽轉型升級配套制酸及余熱綜合利用項目、天寶動物營養科技股份有限公司研發中心項目和補充流動資金。不過，在深交所發出第二輪審核問詢后，天寶公司最終決定撤單，公司IPO于2023年11月13日終止。

 　　根據天寶公司在其招股說明書中披露，公司具備主營業務產品45萬噸/年DCP產能和25萬噸/年MCP產能(含MDCP)，以及生產過程中所需的中間品30萬噸/年磷酸產能(含7.5萬噸/年凈化磷酸)、50萬噸/年硫精砂制酸產能、20萬噸/年活性氧化鈣產能。

 　　根據天寶公司2023年7月統計，2022年國內DCP產能合計為454萬噸，其中天寶公司DCP產能為45萬噸，占比為9.91%，排在行業第二名；川發龍蟒DCP產能為44萬噸，占比為9.25%，排在行業第三名。產量方面，根據統計的磷酸鈣鹽飼料添加劑行業中DCP產品2020年度、2021年度和2022年度產量數據，天寶公司相應年度的DCP產量占行業產量比例分別為16.46%、16.21%和16.45%，市場占有率相對較高。

 　　盡管如此，天寶公司仍面臨業績下滑的壓力。據公司招股書披露，2020年至2022年，天寶公司營收分別為9.47億元、12.50億元、15.21億元；凈利潤依次為0.26億元、1.24億元、1.20億元。據川發龍蟒披露，2023年(經審計)、2024年(未經審計)天寶公司營收分別為11.76億元、13.24億元；凈利潤依次為0.32億元、-2.00億元。針對天寶公司2024年度虧損的原因，川發龍蟒稱其主要系對二氫鈣生產線、其他資產合計計提減值2.74億元所致，剔除前述影響后，2024年度天寶公司整體經營凈利潤為0.38億元。

 　　值得一提的是，剔除計提減值因素影響后，天寶公司2024年凈利潤雖然由虧轉盈，但其近兩年的凈利潤規模相較于此前超億元的規模仍相距甚遠。對于前述差異，上述工作人員表示：“因為化工行業具有一定的周期性，許多化工企業在2021年、2022年業績較好，但2023年整個大行情下跌導致業內公司業績相對低迷。”

 　　公開資料顯示，川發龍蟒前身成都三泰電子實業股份有限公司成立于1997年5月，于2009年11月于深交所掛牌上市。公司所處行業為化工行業，主要生產、研發和銷售各類磷肥、復合肥、飼料添加劑等化工產品。

 　　近年來，川發龍蟒業績保持著大幅增長態勢，但2023年出現了較大轉折。年報數據顯示，2020年至2023年，川發龍蟒營業收入分別為51.80億元、66.50億元、100.23億元、77.08億元，其中2023年同比下滑23.10%；扣非凈利潤依次為3.31億元、6.57億元、10.37億元、4.03億元，其中2023年同比下滑61.13%。不過，川發龍蟒去年業績有所回升，2024年1至9月，公司實現營業收入60.52億元，同比增長11.06%；實現扣非凈利潤4.27億元，同比增長42.32%。

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 　　業績有所回升之時，川發龍蟒部分高管選擇拋售公司股份。根據披露，2024年5月28日至5月30日，王利偉(彼時擔任公司常務副總裁)通過競價交易累計減持公司股份約77.25萬股，以成交均價計算，累計減持金額約600萬元。

 　　不僅如此，川發龍蟒管理層近期又拋出了減持計劃。2月19日，川發龍蟒發布公告稱，董事兼總裁王利偉、常務副總裁陳俊、財務總監朱光輝、總工程師何豐、董事兼董事會秘書宋華梅合計持有公司496.82萬股股份，占公司總股本的0.26%，擬自公告披露之日起15個交易日后的3個月內，通過集中競價方式減持公司股份合計不超過124.21萬股，不超過公司總股本的0.07%。